信達策略：2024年新能源或有階段性機會

策略觀點：2024年新能源或有階段性機會 新能源有企穩的可能是指數2024年能反轉的重要前提。因爲從行爲金融學的角度，煤炭、中特估等板塊雖然2023年有較強的表現，但對其他行業的情緒和估值帶動比較小。而新能源醫藥半導體這些板塊的表現，可能會影響所有成長消費板塊的情緒和估值。歷史經驗告訴我們，如果市場底部反轉，需要一個前一輪牛市最強的方向階段性領漲市場，從而讓市場情緒恢復。比如2015年下半年到2019年，指數最重要的三個底部反轉階段，前一輪牛市最強的計算機均能有一個季度領漲市場（2015年Q4、2016年2-4月、2019年Q1）。2008-2015年，兩個最重要的底部（2008年底、2012年底），前一輪牛市最強的金融周期均有不錯的表現。前一輪牛市最強的新能源2023年面臨供給需求雙重惡化，對比歷史上產能過剩的行業，多數情況下最終結局有兩種。一種較差的情形是2011-2015年的周期，連續5年持續的產能去化，由此導致2011-2015年周期行業持續跑輸市場。另一種結局是2011年之後的電子，也面臨產能過剩帶來的產能去化，但從資本开支/折舊攤銷的數據來看，快速下降的階段只有不到2年，由此對電子行業超額收益的影響只有1年多。最大的差異是2012年之後電子行業需求逐漸企穩回升，而煤炭等周期行業2012年之後需求依然在下降。2024年的新能源可以類比2012年的電子，庫存企穩，需求有改善的可能，相對收益止跌，會开始有階段性（或局部性）行情，這會進一步增加2024年指數企穩反轉的可能性。…