當前低位績優的行業有哪些？

臨近4月業績期，市場對基本面和確定性的關注度持續提升。以股價-業績相關性指標作觀察，近期該指標持續上升，指向市場來到了一個對基本面關注度提升的窗口。從近期各風格因子的表現來看，市場正在由2月對高波、虧損、高PE/PB、小市值、高價等高彈性方向的極致追逐，轉向3月對績優、PB-ROE、質量、低PE/PB、低波、紅利等基本面和價值因子的關注。

進入4月，隨着更多景氣线索浮現、市場對基本面的關注度進一步提升，行情或進一步聚焦業績改善的細分板塊。在此過程中，前期漲幅落後、但業績改善預期較強的低位績優方向有望受益於輪動補漲，成爲後續確定性較強的方向。

（一）AI產業鏈中，優先關注具備業績確定性的上遊硬件

AI產業鏈大部分方向擁擠度已大幅緩解，但在更關注業績的4月，重要的還是尋找內部業績確定性強、有性價比的方向。AI板塊本身是一個涵蓋上遊算力硬件、中遊軟件服務以及下遊應用的龐大產業鏈條，經歷前期調整後，多數方向擁擠度已經消化至較低水平。在更關注業績的4月，當前相對低位和有業績支撐的方向值得率先積極關注、布局。

綜合年初以來盈利預期的調整變化，AI產業鏈中業績有望改善的方向主要集中在上遊硬件領域，同時部分細分中下遊軟件應用景氣也有望改善，包括：

• 上遊算力硬件：光模塊、PCB、液冷服務器、GPU、光纖光纜。

• 中下遊軟件應用：金融科技、無人機（低空）、無人駕駛（智駕）。

  

從股價-業績匹配度來看，其中大多數行業也是年初以來累計漲幅不大、同時盈利預期改善居前的方向，後續有望受益於業績確定性迎來補漲。

（二）關注低位、盈利預期改善居前的順周期方向

通過篩選年初以來各行業盈利預期的調整變化，業績有望改善的方向主要集中在部分消費、金融、基建鏈和出口鏈等領域，包括：

• 受益於以舊換新政策加力、消費補貼擴圍的家電（白電、廚電）、汽車、消費電子；

• 受益於年初“开門紅”效應的銀行、保險；

• 受益於財政發力和化債的基建鏈（水泥等）；

• 受益於春節旺季效應的調味品；

• 受益於“搶出口”的出口鏈（摩托車、白電等）；

• 此外還有券商（市場交易活躍度提升）、貴金屬（黃金漲價）等。

  

從股價-業績匹配度，篩選其中的低位績優方向，主要包括消費（白電、調味品、專業連鎖）、金融（證券、國有行、保險）、基建地產鏈（水泥、地產服務）、TMT（數字媒體、廣告營銷、通信設備）等。

經濟數據波動，政策寬松低於預期，美聯儲降息不及預期等。

注：文中報告節選自興業證券經濟與金融研究院已公开發布研究報告，分析師 ：

標題：當前低位績優的行業有哪些？

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